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　　埃里森家族118亿美元承诺由‘不透明可撤销信托’支持，存在重大漏洞；主权基金240亿美元出资亦未明确担保条款；相比之下，奈飞827亿美元现金来自自身经营性现金流与高评级债券，资金来源完全可验证、不可撤销。

　　分拆后的‘探索全球’估值约每股3至4美元，叠加奈飞每股27.75美元现金，股东实际回报将超过派拉蒙每股30美元报价；且奈飞方案不依赖高风险杠杆融资，避免交易失败后触发58亿美元反向解约金等次生损失。

　　奈飞将全盘接手华纳兄弟工作室及HBO热门剧集库、百年电影制片厂；合并后平台将覆盖全球视频订阅市场44.8%份额，使华纳IP（如DC、哈利·波特）获得更高效、更精准的流媒体分发与用户留存闭环。

　　我们提出的827亿美元全现金收购方案已获得华纳股东广泛认可；派拉蒙的报价缺乏现实基础，其550亿美元债务融资将使公司杠杆率飙升至七倍，而奈飞资产负债表稳健、信用评级为投资级，融资成本更低、执行风险更小。

　　我们明确建议股东拒绝派拉蒙1084亿美元要约，因其融资结构不可靠——埃里森家族118亿美元承诺依托于不透明可撤销信托，主权基金240亿美元出资亦无明确担保；相较之下，奈飞827亿美元现金+股票方案具备更高确定性与更低交易失败风险。

　　基于实时交易与概率建模，奈飞最终胜出的概率达69%，远高于派拉蒙的17%；该数据反映市场对奈飞财务执行力、监管通过率及股东接受度的整体信心，核心依据正是其全现金支付能力与低于行业均值的杠杆水平。