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2025-08-12

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  低利率时代、优质资产难寻的背景下,高股息的红利类资产日益成为稀缺品。同时面对内外利好因素持续累积,A股今年来呈多点开花态势,投资风险偏好持续提升。从公募基金二季报看,截至25Q2,主动权益基金的热门产品布局方向主要为红利、科技、医药、港股通及大制造主题。

  在长盛基金首席投资官、长盛量化红利基金经理王宁看来,有别于2024年9月之前的低无风险利率、整体低风险偏好、盈利预期偏低的状态,国内市场目前处于低无风险利率、结构性高风险偏好、盈利预期偏低的状态。长期增量入市资金偏向于大盘价值策略,固收、固收+逐渐向分红+、价值+策略转变。央国企未来几年的分红政策、战略并购具有分红特征的上市公司,成为替代土地房地产新的平台或者是财政替代,长期增量入市资金机构OCI账户、战略性举牌类债券红利公司和红利政策形成新的产融嵌套。如果退市速度超预期可能会加速这种策略趋势。

  王宁进一步指出,这种趋势在低无风险利率、低盈利预期的情况下可能继续维持下去,不过风险在于盈利预期的大幅度超预期,另外一个风险是全球无风险利率维持高位甚至因为关税问题有所向上突破、全球大盘科技成长公司业绩超预期,引发全球资源再次重新配置,对香港市场定价影响映射。

  王宁管理的长盛量化红利采取“预期红利+预期成长”兼顾的策略,在企业具备持续成长的前提下,优选出预期股息率较高的股票组合。国泰海通证券数据统计,截至2025年6月30日,长盛量化红利A最近五年以99.79%的收益率,在同期可比的741只产品中高居前10(9/741)。该基金在国泰海通证券7月30日发布的基金评级报告中,同时斩获三年期/五年期/十年期五星评级,全市场仅有32只强股混合型基金获此殊荣(评级来源:《国泰海通证券三年、五年、十年综合系列基金评级》,计算截止日期:2025.7.25,评级发布日期:2025.7.30)。

  展望后市,王宁认为,从宏观角度看,中国经济正从高增长阶段、高增长周期进入高质量阶段、高质量周期。着眼产融结合的角度,高增长经济对应的金融产品是相互嵌套的。高质量对应新的金融产品,新金融产品就是价值+红利,是产融之间的重新嵌套,整个中国资本市场处于高质量经济增长阶段对应的金融产品重新嵌套的过程。聚焦中观,全球地缘政治震荡起伏波动,从长周期看,地缘政治背后体现的是全球产业链的产融重新嵌套,即产业和资本的重新嵌套,这个过程时间也会很长。细化至微观,王宁表示,个股或策略其实是宏观、中观的映射。目前A股处于低利率环境,在这种情况下,A股市场的底层是债性,大型机构会从债性、红利、价值角度出发重新构建基础配置。

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